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福莱特—福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期

发布时间:2019-09-03 09:30 来源:Dword
原文标题:福莱特—福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期
原文发布时间:2019-08-30 11:04:09
原文作者:Dword。

浙商证券发布投资研究报告,评级: 增持。

福莱特(601865)

公司扎根光伏玻璃, 受益光伏玻璃景气周期公司是目前国内领先的光伏玻璃制造企业,合作隆基股份、晶科能源、韩华集团、 SunPower 等大客户建立稳定的销售渠道。 现阶段公司快速扩产,有望实现量价齐升,改善盈利能力。

下游需求持续释放。 1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升,光伏玻璃有望迎来机遇期,19-21年需求量分别达到 541.5、642.1、748.3 万吨,复合增速 18.8%。2)公司扩产提速,越南以及安徽年产 75 万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产,预计 2021 年末公司总产能达到 9800 吨/天,产能翻番,受益行业回暖,公司剥离有望实现满产满销。

四季度供需紧张,产品价格存在提价可能。 1)目前,光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局, CR6 达到 85%以上,具体来看,信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一,福莱特是全球第二大光伏玻璃生产商。截止 18 年底,福莱特的在产产能为 4400 吨/日,产能占比为 19.3%,与信义光能产能占比合计 48.7%;预期到 19 年底,福莱特与信义光能的产能占比合计达到 50.9%,从扩张的进度来看, 目前行业以龙头企业扩张为主,行业有序扩张,未来行业趋向于强者恒强,行业集中度提升。 2) 光伏玻璃长期供需稳定, 9-11 月份存在上涨动力。 通过对光伏玻璃供需分析,我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定,今年 9 月-11 月光伏玻璃供需比达到 90%以上, 我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

盈利预测及估值

预计 2019-2021 年公司营业收入分别为 43.13 亿元、 59.57 亿元、 77.14 亿元,同比增长 40.77%、 38.13%、 29.49%;归母净利润分别为 7.04 亿元、 10.02 亿元、 13.67 亿元,同比增长 69.79%、 42.36%、 36.35%; EPS 分别为 0.36 元、0.51 元、 0.72 元,对应 PE 为 30.8 倍、 21.6 倍、 15.9 倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一,与大客户保持稳定合作关系,我们看好公司未来的发展,首次评级给予“增持”建议。

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正文完,原文标题:福莱特—福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期
原文发布时间:2019-08-30 11:04:09
原文作者:Dword。
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