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濮阳惠成(300481):主业持续扩产放量,OLED 助公司再攀高峰 麻袋财富优势

发布时间:2019-08-14 06:10 来源:益盟好股点击 :
原文标题:濮阳惠成(300481):主业持续扩产放量,OLED 助公司再攀高峰
原文发布时间:2019-07-01 17:50:20
原文作者:益盟好股。

公司传统主业为顺酐酸酐衍生物业务,近年来公司大力发展OLED 中间体业务,当前新旧业务均得到加码,双轮驱动增长动力强劲。

1、顺酐酸酐衍生物龙头,加速布局 OLED 材料领域

2、OLED 功能材料:现有市场只是九牛一毛,静待放量后海阔天空

3、顺酐酸酐衍生物持续扩产放量,传统业务稳定增长

1 顺酐酸酐衍生物龙头,加速布局 OLED 材料领域

濮阳惠成(300481)业务大致可以分为两大板块,分别为传统顺酐酸酐衍生物板块和芴类等高端高附加值产品板块。公司是国内顺酐酸酐衍生物行业龙头,主要产品广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。芴类等高端产品主要用于光电材料及医药中间体等领域。

公司 2017 年报实现营收 5.41 亿元,同比增长 43.94%;实现归母净利 7416 万元,同比增长 14.29%。近年来公司整体销售毛利率逐年攀升,已由 2013 年的 21%上升至 2017 年的 32.52%,表明公司高附加值产品正在快速增长。

濮阳惠成(300481):主业持续扩产放量,OLED 助公司再攀高峰


2 OLED 功能材料:现有市场只是九牛一毛,静待放量后海阔天空

OLED 材料行业位于整个 OLED 产业链的上游。由于 OLED 面板与 LCD 面板相比,显示原理出现了根本性的改变,因此在 OLED 面板取代 LCD 面板的过程中,OLED 材料将迎来巨大发展契机,对于 OLED 发光材料来说尤其如此。

由于 OLED 优势明显,主流面板厂商均有布局,近年逐步进入全球 OLED 面板新增产能的密集投产期。据我们的统计,全球 OLED面板产能将由2017 年的862万平米增长到2021 年的3142 万平米,年均复合增长率约 38%;全球 OLED 面板出货面积将由 2017 年的 497 万平米增长到 2021 年的 2042 万平米,年均复合增长率 42%。

公司 OLED 材料布局涵盖目前主流和未来有潜力的 OLED 蓝光材料中间体,尤其是蓝色磷光材料和蓝色 TADF 材料。公司已经逐步切入 OLED 中间体供应,公司 2015-2017 年芴类产品营收分别为 2163、1675 和 2388 万元;其他类产品(公司其他类产品大部分为 OLED 材料)营收分别为 4333 万元、4836 万元和 1.14 亿元。2017 年 OLED材料板块增长明显。未来随着下一代蓝光材料的逐步商业化,公司 OLED 中间体业务将迎来腾飞。若公司能够攻克终端显示材料技术及知识产权壁垒,则盈利能力将再上一个台阶。

濮阳惠成(300481):主业持续扩产放量,OLED 助公司再攀高峰


3 顺酐酸酐衍生物持续扩产放量,传统业务稳定增长

公司传统顺酐酸酐衍生物板块主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,主要用于环氧树脂固化以及合成聚酯树脂、醇酸树脂等。经过多年发展,公司已成为国内规模最大、产品线最齐全的顺酐酸酐衍生物生产企业之一,主要产品技术指标达到行业先进水平,核心产品六氢苯酐及纳迪克酸酐产品质量已达到进口替代水平,获得诸多国际化工巨头的使用认证,产品销往十几个国家和地区。

【估值与盈利预期】

预测公司2019-20年EPS0.64,0.82元(中信建投)。


正文完,原文标题:濮阳惠成(300481):主业持续扩产放量,OLED 助公司再攀高峰
原文发布时间:2019-07-01 17:50:20
原文作者:益盟好股。

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