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【艾迪精密】艾迪精密—需求景气持续,业绩继续实现高增长

发布时间:2019-11-24 13:03 来源:Dword 关键词:艾迪精密
艾迪精密—需求景气持续,业绩继续实现高增长
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原文标题:艾迪精密—需求景气持续,业绩继续实现高增长
原文发布时间:2019-11-08 19:01:17
原文作者:Dword。
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广发证券发布投资研究报告,评级: 买入。

艾迪精密(603638)

公司发布 2019 年三季报, 前三季度实现营业收入 10.68 亿元, 同比增长42.44%, 实现归母净利润 2.58 亿元, 同比增长 47.28%。

工程机械行业需求景气持续,公司销量快速增长,盈利保持稳定

根据工程机械协会数据显示,国内实现挖掘机销量 7-9 月份分别实现销量12346/13843/15799 台, 同比增长 11%/19.46%/17.83%,行业继续保持快速增长,挖掘机销量的增长带动了液压破碎锤等属具产品的市场销售。同时,环保排放升级,矿山开采和城市破拆逐渐用破碎锤替代传统作业模式,提升了挖掘机配锤率。 去年下半年以来,公司收入单季度增速有所放缓,今年公司产能逐步释放,收入和利润增速也重回高增长通道。 前三季度公司整体毛利率和净利率分别达到 42.46%和 24.13%, 继续保持较高水平。

液压件前装市场开始放量, 稳定贡献收入和利润

今年上半年公司液压件整体实现收入 2.3 亿元,同比增长 37.29%, 液压件业务开始逐步稳定的贡献净利润。而根据前期公告的披露,公司拟非公开发行募资不超过 7 亿元,主要用于液压马达、主泵和破碎锤的扩产项目。公司液压件立足于后市场, 从 2018 年开始进军前装领域,并逐步取得一些突破,随着公司产能稳步持续扩张,有望进一步拓展客户范围和产品线,实现业绩的持续增长。

投资建议: 不考虑此次非公开发行, 我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.90/1.32/1.68 元/股,按最新股价对应的 PE 分别为 30x/20x/16x。 同行可比公司 2019 年 PE 估值为 43x, 公司和可比公司在行业特征和竞争格局上类似,均是所在专用设备领域的龙头企业,业绩均处在快速增长的通道中, 未来 3 年业绩符合增速超过 35%, 因此我们给予公司 19 年 35x 合理PE 倍数, 对应的合理价值为 31.66 元/股,继续给予公司“买入” 评级。

风险提示: 行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期

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